2024年全球黄金市场回顾与2025年展望：央行购金持续强劲，投资需求回暖

2024年全球黄金市场在动荡的地缘政治和宏观经济环境下表现出非凡的韧性，全球黄金总需求再创新高，达到4974.5公吨，同比增长1%。这一增长主要得益于投资需求的显著回升和各国央行持续强劲的购金行为。

央行购金：持续增长的主要驱动力

全球央行2024年连续第三年购入逾1000公吨黄金，成为支撑黄金市场需求的核心力量。其中，波兰央行以90公吨的增持量位居榜首。值得关注的是，第四季度，在特朗普赢得美国大选后，全球央行购金量同比激增54%，达到333公吨，显示出地缘政治不确定性对央行黄金储备策略的影响。这部分数据包含已披露和未披露购金的估算。

投资需求回暖：ETF流出放缓，金条投资增长

2024年，全球黄金投资需求同比增长25%，达到1180公吨，为四年来的最高水平。这与黄金ETF（交易所交易基金）资金流出大幅减少密切相关。与前三年净流出形成对比，2024年ETF资金未出现净流出，表明投资者对黄金的避险需求和投资信心有所增强。

此外，黄金投资市场的内部结构也发生了变化。金条投资需求增长10%，显示机构投资者和高净值客户的兴趣增强；而金币购买量却大幅下降31%，反映出零售投资者需求的相对疲软。这种差异可能与投资策略和风险偏好的变化有关。

珠宝需求下降，回收量上升：高金价的影响

如果剔除不透明的场外交易（OTC）市场，2024年全球黄金需求同比增长1%，达到4553.7公吨，为2022年以来最高水平。然而，OTC市场需求下降7%，这主要是因为第四季度获利回吐行为抵消了高净值投资者的持续买盘。

高金价对黄金珠宝消费产生了抑制作用，2024年全球黄金珠宝消费下降11%。与此同时，高金价刺激了黄金回收，回收量同比增长15%。矿产黄金供应则保持稳定，与2023年持平。

2025年展望：谨慎乐观，关注地缘政治和宏观经济

世界黄金协会高级市场分析师路易丝·斯特里特（Louise Street）预测，2025年央行将继续主导黄金需求，而黄金ETF投资者也可能重新入场，尤其是在利率走低但市场仍具波动性的情况下。地缘政治危机和宏观经济的不确定性将持续存在，这将继续支撑黄金作为财富储存工具和避险资产的需求。

总而言之，2024年全球黄金市场在复杂多变的外部环境下展现了其作为避险资产的价值。央行购金的持续强劲、投资需求的回暖以及高金价对回收市场的影响共同塑造了2024年的黄金市场格局。展望2025年，地缘政治风险和宏观经济的不确定性仍将是影响黄金市场走势的关键因素，黄金市场将继续受到密切关注。

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