中金公司：量贩零食龙头业绩超预期，2025年有望持续高增长

中金公司近日发布研报，对某量贩零食公司（文中未明确指出公司名称）2024年业绩预告进行解读，并给出2025年的展望和投资建议。

公司2024年业绩预告显示：收入300-340亿元，同比增长222.8%-265.8%；归母净利润2.4-3.0亿元，超出市场预期。量贩零食业务收入300-330亿元，剔除股份支付费用后净利润7.9-8.8亿元。第四季度量贩零食业务收入97.72-127.72亿元，剔除股份支付费用后净利润2.49-3.39亿元。

报告认为，公司2024年业绩亮眼主要源于收入增长强劲，以及第四季度虽然开店速度放缓，但单店收入保持良好增长。盈利能力方面，虽然第四季度净利润率略有下降，主要因为品牌宣传和数字化投入增加，但收购“南京万好”49%少数股东股权也显著提升了归母净利润。

展望2025年，中金公司预计公司量贩零食门店数量将净增3000家左右，单店收入保持小个位数增长，随着规模效应提升和开店补贴收缩，净利润率有望改善。此外，公司进军全品类硬折扣超市领域，将进一步拓展市场空间。

基于对公司2024和2025年开店情况及净利润率的预测上调，中金公司上调了2024年和2025年净利润预测，并首次预测了2026年净利润。维持“跑赢行业”评级，并将目标价上调至120元。

报告也指出了潜在风险，包括量贩零食行业市场需求变化、硬折扣超市新业态不及预期以及大股东股权质押风险等。

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