美国第三巡回法院裁决：SEC 对加密货币监管的“武断和任性”

美国第三巡回上诉法院于1月13日做出的裁决在Coinbase与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷中，为加密货币行业带来了一丝曙光，也为SEC的监管模式敲响了警钟。法院裁定，SEC拒绝Coinbase关于制定更清晰加密资产规则的申请，其理由“武断和任性”，违反了《行政程序法》(APA) 的要求，即机构必须充分解释其行为。

Coinbase于2022年向SEC申请制定针对加密资产和代币独特属性的新规则，认为现有的证券法框架与区块链技术“从根本上不兼容”，在经济上也不切实际。他们指出了去中心化发行人、许多数字资产的非投资用途（如交易费用和网络治理）等问题。SEC于2023年12月驳回了这一申请，仅给出简要解释，称现行法律已足够，并强调其优先事项在于执法和渐进措施。Coinbase随后提起复审申请，要求SEC提供更详尽的理由。

法院的裁决并非要求SEC立即启动规则制定，这体现了对SEC自由裁量权的尊重。然而，法院关键性地指出，SEC的决定必须基于“明确的逻辑路径”，而SEC拒绝Coinbase申请的理由不足。法院批评了SEC“多次起诉加密资产公司不遵守法律，但却不告诉他们如何遵守法律”的做法，认为这种做法造成了严重的宪法问题，违反了正当程序。

裁决还直接质疑了SEC对稳定币、实用型代币以及BTC和ETH等主要加密资产的立场，指出现有规则不适合区块链技术，而SEC的沉默和相互矛盾的信号加剧了行业的不确定性。法院认为，加密资产发行商和交易所只能被动等待SEC的行动，这是一种不公平的监管方式。

这一裁决引发了业界广泛关注和积极评价。Coinbase首席法务官Paul Grewal对法院的裁决表示赞赏，Variant Fund首席法律官Jake Chervinsky认为这是一次“重大胜利”。Crypto资产创新委员会（CCI）和Uniswap Labs也纷纷发表声明，肯定了该裁决对行业发展的重要意义。Galaxy Digital研究主管Alex Thorn评论说，该裁决“巨大”，“否定了美国证券交易委员会在无数案件中的立场”，即除了现有的法律框架外，不需要制定规则。

尽管裁决没有强制SEC制定规则，但它要求SEC对自身的监管行为给出充分解释，这本身就是对SEC监管模式的一次重要挑战。这一判决为未来的加密资产案件树立了具有约束力的先例，预示着SEC在加密货币监管领域将面临更严格的审查，也为行业参与者争取更清晰的监管框架提供了法律依据。 未来，SEC需要更清晰地界定哪些加密资产构成证券，并提供更明确的合规指导，才能避免类似的争议和法律挑战。

本文 duanqi99.com 原创，转载保留链接！网址：https://duanqi99.com/post/925.html