国常会促政府投资基金高质量发展：撬动社会资本，构建耐心资本生态

近日国务院常务会议(国常会)提出促进政府投资基金高质量发展，释放出政策利好信号。会议强调发展长期资本、耐心资本，完善差异化管理机制，避免挤出社会资本。

这一政策的出台正逢其时，尤其“防止挤出社会资本”、“营造宽容失败氛围”等提法，为政府投资基金注入了新的活力。专家建议，需明确市场化管理目标，建立容错机制，完善运作及退出机制，使政府投资基金真正成为耐心资本，服务产业发展全周期。

各地政府积极响应，纷纷加码政府投资基金发展。深圳计划到2026年形成万亿级政府投资基金群；四川设立规模200亿元的政府产业投资引导基金，采用“母基金—综合基金—子基金”三级架构。这些举措旨在为科技型中小企业和经济高质量发展注入新动能。

为鼓励创新，宽容失败，各地已采取多种措施，例如提供投资风险补贴、完善基金考核机制、出台尽职免责政策等。

政府投资基金正进入存量优化发展阶段，市场化、法治化、专业化成为关键词。国常会强调构建科学高效的管理体系，规范运作，更好服务国家发展大局。政府引导基金的市场化运作，对吸引社会资本至关重要，其引导效率体现在撬动社会资金、达成预期目标、有效缓解区域科技企业融资需求等方面。

建立市场化激励机制和尽职免责机制是实现政府引导基金市场化的关键。湖北、成都、上海等地已出台相关规定，完善容错免责机制，鼓励国有资本大胆试错，成为真正的“耐心资本”。例如，湖北省提高科创天使投资损失容忍率至50%，并实施差异化考核和尽职免责制度。广东省则对国有天使投资基金和创业投资基金设置不同考核指标，综合评价基金整体运营效果，不以国有资本保值增值作为主要考核指标。

政府投资基金不仅是资金和资源的提供者，也是社会资本的引导者。其目标之一是撬动更多社会资本参与创业投资。近年来，政府投资基金在股权投资市场份额显著增加，成为市场重要力量。然而，实践中也面临缺乏民间资金和社会资本的挑战，因此需要更多长期社会资本入场。

国常会强调完善差异化管理机制，避免挤出社会资本效应。专家认为，这关系到提振社会资本参与创投的意愿和信心，需要后续出台更细化的政策措施，区分不同类型的基金，并建立相应的管理机制。差异化管理能够更好发挥政府投资基金的压舱石作用，实现资本市场的平稳健康发展。

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