贵金属、原油、股指期货及有色金属市场深度解析

贵金属：地缘政治风险与美联储政策博弈

美联储主席鲍威尔在半年度证词中释放谨慎信号，暗示短期内不会急于降息。这在一定程度上稳定了市场预期，导致贵金属价格出现小幅回调。然而，俄乌冲突的持续以及中东地缘政治局势的动荡，仍为贵金属市场提供强有力的支撑。

• 俄乌冲突： 特朗普对继续支持乌克兰的条件设置以及乌克兰计划与俄罗斯互换部分领土，都增加了地缘政治的不确定性，这将持续影响全球经济和贵金属市场。
• 中东局势： 特朗普声称将以“美国的权力”接管加沙，进一步加剧了中东地区的紧张局势，加剧了市场避险情绪，利好贵金属。

综合来看，虽然美联储暂停降息进程，但地缘政治风险持续存在，贵金属市场短期内波动加剧，逢低做多仍是可行的策略。沪金2504参考区间670-690元/克，沪银2504参考区间7800-8100元/千克。

原油：俄罗斯出口下滑与欧美寒流共同支撑油价

国际原油期货近期获得支撑，主要原因是俄罗斯原油出口持续下滑。数据显示，俄罗斯原油周度运量大幅下降，出口总值降至2022年12月以来的最低点，这主要是受到制裁的影响。同时，欧美寒流增加了对天然气和取暖燃料的需求，提振了欧洲柴油裂差。虽然石油库存报告显示原油累库，成品油去库，但这符合炼厂检修的预期。总体来看，油价将维持震荡，油品化工板块有望持续强势。

股指期货：经济数据真空期与政策预期交织

市场进入经济数据与公司业绩的真空期，但新一轮政策预期正在发酵。节后市场流动性改善以及科技股重估，为春季行情创造了机会。市场或将呈现震荡上行态势，结构性行情明显，中小盘股或将继续强于大盘股。但需注意，本轮反弹已持续接近一个月，短期内或将进入密集阻力区，建议适当止盈降低仓位。

工业硅：供需基本平衡，价格底部或已出现

工业硅市场目前较为冷清，供需基本平衡。虽然北方硅企有意增产，但行业亏损背景下开工率难以上升。未来行业有望阶段性去库，支撑价格。然而，当前基本面仍然疲软，库存高位，需求低迷，短期向上修复空间有限。建议逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10600-11100元/吨。

铜：宏观及基本面偏空，短期震荡偏弱

宏观方面，美联储维持谨慎态度，降息预期降温，加剧全球市场震荡。基本面方面，铜库存增加，供需宽松，现货升水回落。海外关税施压，市场情绪偏弱，预计铜价短期内震荡偏弱运行。沪铜主力运行区间参考76200-77300元/吨，建议短多择机止盈。

沪铅：交仓压力与节后需求预期博弈

供应端，炼厂减产，国内原生铅库存增加；需求端，下游企业开工恢复，但高价限制接货情绪。2月合约交仓将带来压力，节后需求恢复情况将影响铅价走势，预计铅价区间震荡为主。

沪锌：供应恢复与需求延迟，弱现实压制上行

锌精矿供应逐渐恢复，冶炼厂盈利改善，产能有望恢复。但下游开工延迟，需求释放有限，弱现实压制上行空间。

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